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互相代销产品、打破规模崇拜、标准化资产也要

原标题◁○★▲:21资管研究丨互相代销产品●■、打破规=模崇■拜▼◁-、标准化资-产▼也要整改▽,理财子公司市场化运作路上还有多少坎▲▪△●? 进入资管新规时代以后▲-△,...

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  原标题…◁○★▲:21资管研究丨互相代销产品●■、打破规=模崇■拜▼◁-、标准化资-产▼也要整改…▽,理财子公司市场化运作路上还有多少坎▲▪•△●?

  进入资管新规时代以后▲-△,银行资管的★转型和整改仍是资管行业的重要课题▷□★●。新规过渡○期明确延长一年•◇▪•▷=,为整改创★造…了窗口期□◆=,也从侧面表明●…□,资管转…型工作确实任重道远△▼●-◁□。

  资•管新规正式问世已过去两年半◁◇▷●,距离第一家理财子公司成立也已一年半★▷◆◆▷。相较此前的资管◇▲■▽,如今行业已发●生了●诸◁多变化□-◁,其中一些已被市场及投资者们广泛关注的趋势…逐渐明朗=▽☆…△,比如产品形态▼多样化○★-、期限拉长◆▪、保本▲理财逐○渐退出□▲☆、产品净值波动◁•、越来△越多的理财子公司涌现★▼▪□。

  除了产◆品端显而易■见的转型之外◁●,还有更多新现象昭示着资管时代的▷行业巨变◆☆◆=○▼,比如之间相互代销产品的现象越来越普遍▷△▽▪,这意味着对产品竞争力的要求提升▽▽。

  与此同时●◇□•▼◆,脱胎于银行的理财子公司还肩负着诸多传统模式下遗留的▪◁★☆◆▽“包袱○□”▷=◇▼◁。理财子公司能经受▲☆市场化考验吗◆●▪?

  从资管转型的初衷和效果来看■▼◇,总体上的成绩是非常明显的◇○▲。10月14日召开的金融统计数据发布会上-…☆,央行调查统计司司长▽◁★=、新闻发言人阮健弘介绍●•▪,到8月末金融机构的资管产品资产合计90◁=••.1万亿元▽○◇▷,比年初◇增◆长◁4万亿元•●,同比■■增长4▷□▽◇.5%■◆。今年以来▷▽,金融管理▲部门有序推进资管产品的整改☆☆○▼、转型…-,资管产品的★■风险◇状◇况得到改善△◁☆◇。

  一是净值•型产品占比提高●☆▷。8月末净值型产品募集▪资金占全部资管产品募集资金的余额占比是63□▷•☆▲=.1%▼◆,比年初提○高了7…-…▷•.7个百△分点○▪-○☆…。

  二是去通道的进程在加快•●◁,同业交叉持有□△的占比明显下▷降◆▷◆。8月末资管产品▷的全部资金来源中▼□••,来自于同业的资金-占比47•□.3%•☆,比年初▪下☆降了3◆△.7个-百▪分点▪△•◇■…。

  三是杠★○杆率回落☆△。8月末资管产品负债杠杆率(总资产比上募集资■金)水平是107•==.8%☆▽▼,比年▪初回落了0=▲●◇.8个百分点□▲◁■。

  不过▼•,宏观上的效●果并不意味着微观上每家资管机构的转型都是顺利的▽……。21世纪经济报▪道记者近期采访了部分业内人士△▷,据他们介绍▼▽★○●●,其中还是面临不△少令人担■心的问题▷•★-●,资产整改仍是典型问题之一●▪●▲▽。

  一位◇银行资管人士介绍★★▽,在大家理解中可能非标资产的整改是主要问题所在◇…,但事实上银行理财持有的很多标准化资产也面临整改难•题▼●。▪…▽“非标资产▪☆主要是时间☆•问题•○◆◁▷▲,有些资产☆不是时间问题△◁■△◇◁,更像是一种原来行业内-通行的▷•‘潜规则•★’下的产物◆○-◁。▷…▽”

  他所指的资=产类型是商业银行△相互持有的资本补△充工具▲▷▪●-,包括次级◁债▲▪••、永续债•▪、优先股等▪◁▷▷◁,这些•▼资产▼的特△点是▲◇▷▷,虽然名□义上是标准化资产■●◆,但是△期限很长■○▪,在二级◁市场流动性较差•▷▪,基金等其□他类型的资管机构很少购买▲▲◆。

  ▼▼□…○△“这些商业银行的资●本补充工具基本•都是银▲行之间相互…以友情互助价拿的▼□★◆▽■,收益率很低▪■△▼▷,甚至是亏本的买卖■◁。相当于银行理★财替银◇行完成行里的任务□•-▼,你买●别人◇的△•,别人…△买你的■◁▼,收益低…◁▪★=,说出▪去◁有面子…■,但是=拿○到二级市场去卖…△,很难卖掉★▪。○••=•▽”上述人士直△…言▪□▲◁。

  从▷规模上看■◆▪◇◇,此类▽▲资产•不在少数◇•。当前中国的银行机构资本缓冲垫减小△•△★,面临较大的资本补充压力▼△▽◆▷,尤其□是随着TLAC(总损失吸收能力)监管的逼近☆-,国有大行的资本补▼充压力进一步加剧◆■□▽☆=。

  以▲二级资本债为例=▲●▲•,统计数据显●示…□★,今年前1-8月份■=,上市银行共发行2380亿元▲▪◇■◆。9月份以△来-◇▽▼■,各大行更是★纷纷加速发行债券□•○▪。工商银行▲◁□、中国银行◆▪○▷△、建设银行二级资■本债的发行规模都超过了600亿元◇…☆●▲,还有1600亿元尚待发行•■□。

  银行理财子公司独立运作之后▷○•☆□,这部分资产如△何化解□▼-■,后续是否还会配▪置•…■?这是银行理财市场化▽面临的必然问题•…●■。

  机构关心的问题还包括现◆金管理类产品的☆整•改问题◁◇●●。▷…■…-…“目前利率一直在向▽上△走●□▽◁◆,市场判断-◁▽,多数•○认为近期•会■持续向上■○•▲,长期限资产不太好处置•▪=◇。可能☆各家问题各异◇◆,但整改似乎进入瓶颈期◇◇▪,也不知道最终落地的政策会有什么变化▲▽。★◆▷○”另一位银行资管人士说○▼☆。他关▼心的○问题还包括▷▪•,银行理财如何介入养老金□融领域-○•▲●。

  从☆转型整改的角度看★△▲☆▽,还有更深层◁的问题尚待明确◁=•△,其中一个本○质问题即□△△,对理财产品的定位究竟是怎样的△◆△◆▽□,目前市场上各家机构宣称的净值型产品☆▽★◇,形式上是符合新规要求的产品形态•▽,但是长期而言--●…,对理财△产品的标准是什么☆☆△○▲,对其定位是怎样的◁▪••○■,是否会有更细致的要求…▲▽?因为如○果对▽标债基▼▷○■▷,目前的净值型理财产品…在★管理等▼方面与之仍有较大差异▲◆。

  客观而言•-▼◇▼,银行△理财与其他类型的资金有着天然差异•▼◆=★,这也是市场客观存=在的需求…-▷△☆。资管新规之后☆…▽,保本理财…逐步退出历史•舞台▽☆◁▷,但是投资者的理念和市场需求很难立刻转◆变…☆◇●。在保本理财◆逐渐退出历史●舞台▪的同时=-▼,作为其○▲=▲○“替代品=▷●▷▲•”▼▲•,机构性存款近两◆年一度快速▽膨胀▼☆●◁,一定程度上填补☆☆■了☆这一空白•…,也显示了这块市场需▼求之大■◆◇。

  数据=显●示●★□=▷,今年上•半年▲▪△☆○,同业理财较历史峰值减少了90%☆◇-▲•○,银行保本•理财的余额▲●●■、嵌套投资的理财产品▼规模□☆■,较资管新规发布时分别减少了62%和31%☆☆□。越来越多的银行理财正在加入保本理财清零的阵▲列=■。

  与◇此同时○▼▽▽,结构性存款快速…上涨■=△◁,全球企业动态今年前四个□月持续增长■▪▪●△,一举-突◆破12万亿•★。随后便迎☆来一系列监管整改要求▪★□◇,结构性存款规模开始萎缩•◆◇○•。多家银行网点相关人士表示◇=▲■,目前没有产品-★;还有一些银行则表示-◆,▪☆“现在收益▷•很低★▽●、不建议买-=○▼”★▲。车检过期了怎么办

  保○本-理▼◇财□退△出•▪■、结构性存款遇冷○△▼★●,中国理财市场上广大投资者的理念必然面临着调整-=•★。银行理财子公司多数将自身定位为◇▪☆□…◁“综合型-▲▷-•”◁▷▽、=▼△○“大而全□•□△-”的资管-机◁-构▼▲☆,但在产▼品高■度同质化的同时▲▽▽☆,又面临着竞争渐趋市场化的•挑△战△▲○◇□,表现之一就是•▼☆▲…,银行相互代销理财产品的情况越来越普遍-▲□。

  一家城商行零售人士说▼=□,净值化转型之前■☆▼•,小银行自己也能发行理财产品★○•▲,但现•在要求高了-◇●▪☆◇,小银行引入大行产品进行销售比较积极▼○●。•☆□“代销他行产品的情况以前•也有◇☆,产品分类方法但是现在开始非常普遍了◁●。▲●”

  一家全国性股•份制银行的零售部门人士也表示▪◁•◇,最近◇银行之间相互跑动接触非常热闹○•▼,介绍产品进行路演•▲=☆,谈谈合作方◁向=▽,•=▼▲“我们肯定○还是销售自•己家子公司的产品为主○-☆,但现在▽确实子-公司那边以及我们零售部门这边都在向外拓展=○▷▽,谈谈销售□合作▲-◇◁○,我们的想法一是丰富产品线▪■○◁▽-,另外一个重要考虑就是希望能产●生-◇▼=▪△‘鲶鱼效应▷□□=△’▽▪,推动子▲公司把自己的产☆品做得更好一些◇▪=•□□。相当于给他们施加一些压力吧◁-•◁◁。▷…•”

  不过…▪,由于银◁行代■销系统△等基…础设施方面的复杂性▼▲◇,除了一些原本IT系统布局就比较完善的机构□-▽-,其他银行真正落地合作▪仍需•时日…▪▲◁◆★,▪□□“就是一□个逐▼-■步市▽场化的过程●…◁◁,现在起步…■,可能真正落地合作的■不多★▽◁▲▽▽,但到明年后年就会越来越◆多●-•■,比例会越来越大•●。◇★▽…◆▪”

  理财子公司或银行资管部人士对此却表现出一定的担-忧=▽。■=★■“我们定下了几条原则△=△○,首先我们自己行里有的产品•●,不能引▽入其他产品▼=■;其次◆★◇◁▽△,大家△◇都有的产▽品○◇△△▽,同等条件情况下○▽△■▪,要优先销售我们自己的●◁,也就是说要么同业有我们没有的产品▷△●◁◆•,要么他们的产品□优势非常明▽显▽-。☆▪•”一位银行资管部人士表示-△◇◆▽。

  银行▽理财市场化转型的过程中▽□☆•▷,一些资管机构普遍存在一个担忧▼▽◇○,即规模萎○缩●▷。按照监◁管要求进行净值化转型•◇,对于客户的要求…而言▲◆,理财产品的吸引力相比之前大幅下降▪●○…◇■。

  □◁▽“当年资金池▽模▪式下•△○••■,银行理财规模是上涨得很快▪•…◁,赚钱◇也容•易◇••,很多机构都是那个阶▼段做出来的◁=•▽◇。现在的金融监管政策下■•▽▼◆▷,不再可能出现那种爆发式增长的情况了◆□□。◇…■△◆”一位银…行资管△机构人士感慨…□。

  另一方面◆□•=★,部分银行在理财业务中绕过监管违规操作的现象仍然普遍存在▲▷。今年以来▲=☆◁,银保监会在监管过程中检△查出银行机构的问题以及处罚=■●,其中理财业务和同▽业业务=仍是★■○▽▪◆“重灾区=◆▽◇▪”□▪★▽•。典型的违▷规行为包括违★规刚兑□▲■、提供•隐性担保★▼、风险不隔离□▷☆、理财资金违▪规投资△▷▷▽▽、向不合格投资者销售权益类理财产品等★▼◁☆。

  9月26日△△■,银保监会副●主席曹宇公开▷表=示▷=▷△-□,当前…我国银□行▪业…★、保险业资管在经营理念■□、管理体制▼▼●□…、能力建设等方面处于转☆型阶段●••▼■◇,一些机构的传统经-营惯•性思维较重▽▪,适合资管业务的管理机制和投研能力有待提升▽▼●◁,对外交流亦有限▪◇☆,需要从业机构更加积极主动做好专业化▷○、特色化☆▼▽…-☆、国际▪化建●设▪•◆△。各家☆机构应基于自身资源禀赋▲•■◆●、客群特征▪▼□•★□、专业▼侧重等☆要素☆□△,积极探索市场定位和战略方向■□★■,不一味谋求大◁而全◁□☆★,还要发展中而专…●、小而美=•▽▼▪▪。

  (21世纪资管研究院是南方财经全媒体集团旗下致力于资管领域政策和业务研究的独立智库☆●,研究院▲宗旨◁☆☆☆:探索全球资管发展新=趋势=▪□△◁◇,求解国内资管●发展新问题◇▪,搭建资管人才成长大=平台◇◁▲▷▼-,促进资管行业健康◁长•远发展◁…◁★▼=。2018年成•立亚洲资管30人论坛•△○•▼,连续5年发布中国资产管理发展趋势报告△▲■◇,定期举行资管30人闭门会议▪▲,探讨资产管理行业最新发展趋势◇=★。由其▽主☆办的…▷-“中国资产管理年会•◇☆”始于 2008 年•▲,连续举办13年-•★=◁▷,目前已是国内资管行业最具影响力的资管大会之一-◁◆▷○。)互相代销产品、打破规模崇拜、标准化资产也要整改 理财子公司市场化运作路上还有多少坎?产品分类方法车检过期了怎么办